Log in

Citi: Γιατί «σφάζει με το βαμβάκι» τις μετοχές των τραπεζών

Οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο σε ελκυστικές τιμές, αλλά αυτές μπορεί στο μέλλον να γίνουν ακόμη περισσότερο ελκυστικές.

Γράφει ο: 

Αυτό είναι το βασικό συμπέρασμα της σημερινής έκθεσης του Citigroup σύμφωνα με την οποία οι αποτιμήσεις κρίνονται μεν ελκυστικές, αλλά η μακροοικονομική αδυναμία βαραίνει στα κέρδη με αποτέλεσμα οι τιμές-στόχοι να μειώνονται μέχρι και κατά 57%.

Η εκτίμηση της αμερικανικής τράπεζας είναι ότι οι μετοχές είναι φθηνές αφού οι τράπεζες διόρθωσαν περίπου 50% φέτος και είναι διαπραγματεύσιμες στις 0,2x ως προς το δείκτη τιμής προς λογιστική αξία (P/B) και 4,3% το δείκτη αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων το (RoE) 2021. Οι αναλυτές της Citi όμως επισημαίνουν η διανομή μερισμάτων από τις τράπεζες δεν διαφαίνεται προς το παρόν στον ορίζοντα και αυτός είναι ένας πρόσθετος λόγος που διατηρεί ουδέτερη στάση ενώ χαρακτηρίζει υψηλού κινδύνου τις μετοχές τους.

Μετά από όλα αυτά πέφτει… μάχαιρα στις τιμές-στόχους όλων των τραπεζών και καμία τους, «δεν γλιτώνει», ακόμα και η μετοχή της Eurobank για την οποία διακρίνεται μια θετική στάση. Όμως η μείωση της τιμής είναι σημαντική από το ένα ευρώ πέφτει στα πενήντα λεπτά. Για την Alpha Bank το Citigroup προτείνει μειωμένη τιμή στόχο στα 0,80 ευρώ από 1,90 ευρώ, για την Εθνική Τράπεζα μειώνει την τιμή στόχο στα 1,50 ευρώ από 2,80 ευρώ και ενώ για την Τράπεζα Πειραιώς θέτει μειωμένη τιμή στόχο στα 1,90 ευρώ από 3,30 ευρώ.

Σε ότι αφορά τις μακροοικονομικές εξελίξεις εκτιμάται ότι η Ελλάδα επηρεάστηκε σχετικά λιγότερο από άλλες χώρες της Ευρωζώνης από τον COVID-19. Αρνητικά όμως λειτουργεί το γεγονός ότι η χώρα παραμένει εξαιρετικά εξαρτημένη από τον τουρισμό (περίπου 20% του ΑΕΠ). Με τις διεθνείς τουριστικές ροές να δέχονται ισχυρό χτύπημα λόγω της πανδημίας, οι οικονομολόγοι της Citi εκτιμούν ότι η Ελλάδα θα μπορούσε να υποστεί μια μακρύτερη περίοδο όπου η οικονομική δραστηριότητα θα κινείται κάτω από τα επίπεδα «κανονικότητας», η οποία μπορεί να επεκταθεί έως το τέλος του έτους, αν όχι έως το 2021.

Ως εκ τούτου εκτιμάται ότι το ελληνικό ΑΕΠ θα συρρικνωθεί κατά 7,8% το 2020, ενώ η ανάκαμψη το 2021 θα αγγίξει το 7,3%, με τη δραστηριότητα να επιστρέφει στα επίπεδα πριν από την κρίση έως το δ’ τρίμηνο του ’21. Η μεσοπρόθεσμη ανάπτυξη παραμένει ωστόσο αδύναμη, επισημαίνει, και είναι δύσκολο να υπερβεί το 1% ετησίως, λόγω των αρνητικών δημογραφικών στοιχείων και της πολύ χαμηλής εξοικονόμησης των νοικοκυριών.